美的为何要砸292亿买下美国一家机器人公司

5月18日，美的集团公布了收购库卡的详细计划，其打算以每股115欧元的价格，将公司所持有的库卡公司股权由13.5%提高至30%以上。

 “我们不认为这是一项恶意收购。”在谈及美的集团的要约收购时，库卡公司首席执行官Till Reuter这样告诉路透社。

5月18日，美的集团公布了收购库卡的详细计划，其打算以每股115欧元的价格，将公司所持有的库卡公司股权由13.5%提高至30%以上。

库卡公司创立于1898年，其总部设在德国巴伐利亚州奥格斯堡市，是全球工业机器人行业的四家顶级企业之一，这四家公司也被誉为机器人“四大家族”。

在美的集团提出收购前，库卡公司的股价停留于84.41欧元，115欧元的报价较之提高了36%。如果美的集团完成库卡公司100%股权的收购，将为此支付约40亿欧元(约合293亿元人民币)。

按照美的的提议，收购成功后，库卡公司现有的管理层仍然会保持独立，董事会可以继续执行自己的战略。

库卡还在评估这份报价的可行性，之后会向投资者提出正式建议，而库卡公司的股价现在已升至每股104欧元。

路透社称，库卡公司目前的第一大股东福伊特集团表态，希望美的集团向其解释它的详细收购方案。

福伊特集团是德国水电、造纸设备供应商，在2014年入股库卡，当时库卡公司的股价在50欧元-62.5欧元之间。

咨询机构IHS工业自动化组高级分析师周万木认为，美的向库卡提出的收购溢价相当高，“收购报价一方面取决于公司本身的价值，也受到市场行情的影响。”

“对于库卡公司的股东比如福伊特集团而言，美的集团的报价相当有吸引力。”一位库卡中国的前高管告诉界面新闻记者。他分析称，美的高价收购库卡，可能是出于机器人行业优质收购标的较为有限这一因素。

在机器人“四大家族”中，除库卡外，还包括ABB、发那科以及安川电机三家公司。“另外三家企业的业务更为多元，且公司体量相对较大，美的进行并购的可能性不大。而库卡的现有业务大部分集中在机器人领域，是美的的理想收购目标。”这位前高管分析称。

按照美的集团每股115欧元的出价，对应库卡的估值为45亿欧元(约合330亿元人民币)，而ABB目前的市值为470亿美元，为前者的十倍以上。

库卡是一家相对纯粹的机器人公司。目前主要有三块业务：机器人本体制造、系统集成以及物流运输。在去年29.6亿欧元(约合217亿元人民币)的总收入中，这三大业务的比重分别为31%、50%以及19%。

库卡的系统集成业务为工厂提供自动化制造系统，物流运输是库卡集团在2014年新增的板块，其兼并了全球知名的医疗、仓储和配送中心自动化解决方案供应商Swisslog Holding AG(瑞仕格控股公司)。

自2011年以来，库卡公司的营业收入由14.3亿欧元(约合104.9亿元人民币)攀升至去年的29.6亿欧元(约合217亿元人民币)，息税前利润也由0.7亿欧元(约合5.1亿元人民币)提高至1.3亿欧元(约合9.9亿元人民币)。截至2015年底，其雇员规模为1.2万人。

在机器人制造领域，库卡公司的历史颇为悠久，它的机器人以橙色为主色调。在1971年就为戴姆勒奔驰建造了欧洲第一条装配有机器人的焊接流水线;1973年研发了首台带有电子机械驱动的六轴机器人，相比此前的工业机器人，这款机器人拥有更高的灵活性。

上述库卡中国前高管介绍称，汽车行业是库卡机器人的主要应用领域，在汽车之外的一般行业，库卡的机器人业务发展情况较为一般。

就收入来源而言，库卡去年约一半的收入由汽车行业所贡献。美的集团提供的数据称，在汽车制造领域，库卡在2015年的市场份额位居全球第一，在一般工业领域，其机器人的市场份额位居欧洲前三。

此次美的向库卡提出收购要约，并非意外之举。自2015年起，美的集团就开始布局机器人行业，对于库卡的持续投资，是其最为重要的一步。截至今年2月，美的已经成为库卡集团的第二大股东，持股比例达到10.2%，此后它还有进一步增持的举动。

潘伟认为，此前美的对库卡的投资只是停留在财务层面，而此次提出要约收购，表明美的有掌控机器人核心技术并抢占市场的意图。按照美的集团的设想，如果成功入主库卡，共同开发中国机器人市场将被列为第一要务。

自2013年以来，中国已连续三年成为全球最大的机器人消费国。去年中国工业机器人的销量为6.6万台，这一数字占到全球销量的27.5%。而这一市场仍然有相当的潜力，中国的机器人密度在2014年只有36，与韩国(478)、德国(292)相去甚远。机器人密度是指每万名工人配套使用工业机器人的数量，代表着机器人的普及程度。

库卡正在中国市场加强投资。2014年，该公司在亚洲业务总部上海建立了欧洲之外的首座机器人生产基地，其年产能将达到5000台。这些机器人将被投放于中国在内的亚洲市场。2015年，库卡来自亚太地区的收入占比约为19%，欧洲则贡献了该公司收入的46%。

对于美的而言，其家电工厂也有提高机器人密度及自动化生产效率的需求。相比于汽车行业，受限于机器人技术，家电行业的自动化水平并不高。

去年，美的与安川电机在中国的全资子公司合作，成立了两家合资机器人企业。其主要任务之一，是对美的工厂的生产线进行诊断，研究如何利用机器人帮助产线完成自动化。

美的此次收购库卡的目的也同样在于此。美的称，库卡公司将帮助其升级生产制造与系统自动化水平。IHS工业自动化组高级分析师周万木称，库卡的机器人业务正在从原有的汽车行业向电子3C行业拓展，美的的战略投资对于这一调整会有所助力。

前述库卡中国高管认为，美的若完成收购，库卡需要调整目前以汽车用机器人为主的产品系列。“对于白色家电企业而言，协作机器人更为重要，不过这并非库卡的强项，其虽然也推出了一些产品，但是销量十分有限。”他说，相对于传统工业机器人，协作机器人更为小巧、便捷，可与工人一同在生产线工作。

如果美的顺利完成此次收购，短期内对中国机器人市场的格局影响也许并不大，但是长期来看，在各大机器人厂商角逐一般制造业市场的背景下，谁率先与下游资源实现整合谁就有可能取得先发优势。

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