中航重机受“3D打印”影响成虚胖

　　被美国总统奥巴马写入国情咨文并称为“革新了关于制造的一切”的3D打印技术也为中航重机(600765.SH)带来了暴涨：从2012年12月4日到2013年2月6日中航重机股价上涨174%。

   　 但就在3D打印概念逐步升温之际，控股股东贵航集团却折价抛售公司1500万股。2013年春节后开市，3D打印概念再度火爆，中航重机股价却已出现拐点。

    　这是一场新技术带动的产业盛宴，还是由热门概念拉动的市场疯炒？一时之间，兴业证券“力捧”、游资接力操作、控股股东逢高抛售，中航重机的暴涨演绎了各路资金的逐利路径，大股东的减持更是引发对于“3D打印”概念究竟价值几何的争议。

    　资本逐鹿

    　在3D打印尚未规模化之前，各路资本已经通过3D打印概念在二级市场获利。“在当时机械板块整体低迷之际，3D打印的突然火热，概念炒作成分更多。”山西证券机械行业分析师李争东在接受《财经国家周刊》记者采访时表示，应当更加注意“3D打印”概念板块风险。

    　早在2012年8月初，资金介入3D打印概念炒作，银邦股份(300337.SZ)最先启动，一度在8月涨幅46.93%。

    　2012年12月18日，工信部副部长苏波在2012年增材制造技术国际论坛暨第六届全国增材制造技术(即“3D打印”)学术会议上表示，工信部将推动“3D打印”产业化，“3D打印”路线图和中长期发展战略即将制定。

   　 受该消息影响，3D打印概念出现井喷，不过当时最为耀眼的是光韵达(300227.SZ)、宏昌电子(603002.SH)、苏大维格(300331.SZ)涨停，中航重机并不十分抢眼。自12月4日，中航重机随大盘创下5.80元/股新低后，才开始逐步上升。

    　真正的助力来自于兴业证券“泄密”的研报。1月13日，兴业证券分析师吴华发布研报称，本周国家科学技术奖励大会将在京召开，中航重机子公司中航激光(中航重机持股30%)王华明团队的“3D激光快速成型技术”将获颁2013年“技术发明一等奖”。

   　 中航重机至此集3D打印、航天军工、清洁能源等多重概念于一身。1月14日，中航重机跳空涨停，而后仅仅在在1月14日至1月18日一周内，中航重机4天涨停。

   　 1月18日，国家科学技术奖励大会在人民大会堂举行，王华明团队果真如兴业证券研报所述，摘得了国家技术发明一等奖，股价开始了狂飙之旅。

    　但是在1月13日兴业证券研报发布时，中航重机尚未披露王华明团队的“3D激光快速成型技术”的获奖信息。1月16日，中航重机发布的公告称，王华明是否获得国家科学技术发明一等奖尚未得到证实，次日又发布公告称，无应披露而未披露信息。因此，业界对于兴业证券“泄密”的质疑不断。

    　除了兴业证券之外，2012年底颇为活跃的游资也在中航重机现身。国泰君安总部则被认为是最为强势活跃的主力。1月16日，国泰君安总部列席买入营业部首位，砸入资金近9000万元。同期著名“敢死队”光大证券金田路营业部、中投无锡清扬路营业部等亦有介入，收获多个涨停板。

    　即使保守估计，如果诺安价值增长、大成创新成长和广发大盘成长等机构投资人去年四季度未减持或清盘离场，其分获的浮盈均超过亿元。

    　1月22日，国泰君安总部高位斩仓八成，其投资收益率也达到四成以上。

    　更值得注意的是，1月24日，中航重机控股股东中国贵州航空工业集团有限公司，通过大宗交易出售1500万股，占公司总股本的1.928%。

　　难言业绩支撑

    　中航重机隶属于中航工业集团，而集团旗下拥有18家A股上市公司，庞大的“中航系”占据了航天军工板块近1/4席位。中航重机也是中航系旗下重要的资源整合平台。

    　此次获奖的王华明教授是国内激光制造的学术带头人，2011年7月，中航重机与控股子公司中航高科技有限公司、王华明研发团队共同投资成立中航激光成形制造有限公司(下称“中航激光”)。

    　王华明获得国家技术发明一等奖的即是“飞机钛合金大型复杂整体构件激光成形技术”，属于3D打印常见三种技术之一。

    　而中航重机旗下中航激光，以钛合金等金属粉末为原料，通过激光熔化逐层沉积(“生长制造”)，直接由零件CAD模型一步完成高性能大型整体结构件的成型。但截止到2012年上半年，中航激光没有实现营业收入，而净利润为143.35万元，同比出现下滑。

    　“中航激光主要产品仍在军工，预计到今年年底数据会予以公布。”中航重机一位内部人士告诉记者。

   　 反观中航重机自身，目前建立了锻铸、液压、新能源投资三大业务发展平台。中航重机2012年三季度实现净利润2.25亿元，同期增长76.25%，不过这主要得益于3亿的巨额投资收益。此前受新能源板块、内部整合的拖累，中航重机业绩不佳，一度出现亏损。

   　 好在到2013年底，中航重机预计将完成实质性整合，激光快速制造、与卡特彼勒合资联营公司(卡特彼勒占股50%)等将从2013年开始贡献业绩。

    　经过内部整合，中航重机将形成以锻铸件为中心、液压件和新能源为补充的产业格局。目前航空锻铸件在国内飞机和发动机的占比约为80%，液压件收入占公司收入的13%。

    　海通证券机械业分析师龙华团队在研报中也曾指出，目前国内真正从事3D打印的公司并不多，而且大部分是小公司，最近几年3D打印相关上市公司的业绩贡献可能并不及大家的普遍预期。

    　在控股股东抛售之后数日，中航重机却依旧强劲。1月31日后，中航重机逐步走向震荡下滑。

    　2月22日，北京一位券商人士告诉记者，3D打印概念性过强，短期内为中航重机带来的盈利并不明朗，前期游资已经出逃都使其难再辉煌。这一论调似乎在机构投资人之间已经初具共识。

    　桌面级概念？

    　2月22日，美国康奈尔大学报告3D打印可再造人体器官的消息，再度引发3D热潮。不过当日中航重机的股价表现远不如海源机械(002529.SH)、宏昌电子等相同概念个股。而此时已经有更多的A股公司公告或者被挖掘出具有3D打印概念。

    　与传统的打印不同，3D打印又名快速成型或者叫增材制造，先用相关软件将产品图纸转化为3D图像数据并上传电脑，放入相应材料后，按切片图形逐层叠加，最后堆叠实现制造。目前，3D打印已能够打印出塑料、建筑甚至是人体器官。《经济学人》曾刊文称，3D打印技术将与其他数字化生产模式一起，推动第三次工业革命的实现。

    　“技术上3D打印产业化已经没有太大问题，但是由于涉及领域太宽，到实际应用上还有很长一段路要走。”原清华大学机械系激光快速成形中心主任张磊向《财经国家周刊》记者介绍，目前3D打印更多是在桌面级上。

    　华中科技大学王运赣教授则表示，未来传统的减材制造法依然是主流，增材制造法是补充手段。就目前的形势来看，3D打印技术尚不具备取代传统制造业的条件。

   　 目前的3D打印机只能处理软的、易于熔化的材料。工业应用的3D打印耗材价格昂贵，并且受制于工艺尚不完善，大多只能做原型使用。

    　相比3D打印技术上刚刚起步，机构投资人的反向炒作随之起势，或许暗含着市场对于这一概念更多的考量。

   　 2月14日，做空机构香橼公司发布了针对美国3D打印龙头公司3D系统公司(NYSE交易代码DDD)的“做空”报告，指出3D打印技术已被过分炒作，3D公司股票估值过高，存在严重泡沫化。

  　  在此之前，纽交所上市公司3D打印机概念股3DSystems开始出现暴跌行情。作为2012年的新技术受益股，其冲高回落的态势，或许暗示国内市场相关概念的疯狂上涨存在泡沫。

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